北京時間8月24日，據路透社報道，特朗普政府向英特爾公司注資近90億美元，以換取其9.9%的股權。不過，分析師指出，這些資金原本就是英特爾根據《芯片法案》應獲得的補助金，不足以助其代工業務繁榮發展。

路透社稱，英特爾真正需要的是為其所謂的先進14A芯片制程工藝找到外部客戶，但至少在短期內來看，這將是一項艱巨的任務。

客戶才是關鍵

英特爾CEO陳立武(Lip Bu Tan)在今年3月走馬上任，他在上個月警告稱，如果找不到大客戶，公司可能不得不退出芯片代工業務。“未來，我們對英特爾14A制程工藝的投資將基于已確認的客戶訂單。”他表示。

投資研究公司Summit Insights的分析師陳金蓋(Kinngai Chan)點出了陳立武這番表態背后的經濟邏輯：“英特爾必須確保有足夠客戶訂單量，才能讓其18A和14A制程工藝進入量產，從而使代工部門具備經濟可行性。”

“如果英特爾找不到足夠的客戶，任何政府投資也無法改變其代工業務的命運。”陳金蓋稱。

三十年河東，三十年河西。英特爾曾是美國半導體實力的代名詞，但由于多年來管理上的失誤，它已將芯片制造領先地位拱手讓給臺積電，并在AI芯片的競賽中落后于英偉達。

良率不足

如今，陷入困境的英特爾需要證明自己有能力生產先進芯片，以吸引客戶。路透社報道稱，英特爾當前的18A制程工藝(不如14A不先進)正面臨良率問題，即晶圓中能達到客戶要求、可出貨的合格芯片比例不足。

特朗普

臺積電等大型芯片廠在與蘋果公司等客戶合作時，往往能自行消化制程工藝初期的低良率成本。而對于連續六個季度遭遇凈虧損的英特爾來說，要承擔這些成本并同時實現盈利就非常困難。

“如果良率很差，新客戶就不會使用英特爾的代工服務，因此這并不能真正解決公司的技術問題。” 投資管理公司Gabelli Funds分析師牧野龍太(Ryuta Makino)表示，該公司持有英特爾股票。

入股不利

牧野龍太相信英特爾最終有能力生產出良率最佳的芯片，但與拜登政府只通過《芯片法案》提供資金支持相比，特朗普政府的入股交易對英特爾整體是不利的。

“這可不是免費的錢。”他說。

英特爾表示，聯邦政府不會在公司董事會中占有席位，并已同意在需要股東批準的事項上與公司董事會的投票保持一致，但這一投票協議存在“有限的例外情況”，而且政府將以比上周五收盤價低17.5%的價格購入英特爾股票。

這筆持股將使美國政府成為英特爾的最大單一股東，不過特朗普和英特爾均未披露交易何時完成。

受政府入股消息提振，英特爾股價上周五收盤上漲 5.5%，但在公司公布交易條款后，又在盤后交易中下跌1%。自從陳立武宣布大規模裁員以來，英特爾股價今年迄今已上漲23%。

特朗普支持意愿減弱

這項投資是白宮對美國企業的最新一次非同尋常的干預，符合特朗普希望提升國內生產、帶回就業崗位的目標。本月早些時候，特朗普曾稱陳立武存在“嚴重利益沖突”，并要求其辭職，但隨后又改變了對陳立武的看法。

一些分析師表示，英特爾可能會從政府支持中受益，包括在工廠建設方面。

英特爾表示，公司正在投資超過1000億美元 擴建美國工廠，并預計從今年晚些時候開始在其亞利桑那工廠大規模生產芯片。

“獲得資本支持以及一個希望看到你成功的新股東，都很重要。”大通投資顧問公司總裁彼得·圖茲(Peter Tuz)表示。

英特爾在一份聲明中表示，美國聯邦政府的89億美元投資是在英特爾迄今已獲得的22億美元補助金基礎上的額外投入，將使得政府的總投資達到111億美元。

此外，美國聯邦政府還將獲得一份為期五年的認股權證，可按每股20美元的價格再認購5%的英特爾普通股，但這一權證只有在英特爾不再持有其芯片制造業務至少51%股權的情況下才可行使。

投資研究公司CreditSights高級分析師安迪·李(Andy Li)表示：“一方面，政府入股可能被視為英特爾‘大到不能倒’的強烈信號；另一方面，人們擔心這可能帶來的治理影響，以及它對企業以股東最佳利益行事能力的影響。”

“英特爾并未獲得額外的政府資金……這表明美國政府提供支持的意愿略顯減弱。”安迪·李表示。本周早些時候，軟銀宣布向英特爾注資20億美元。

特朗普周五在社交媒體上發帖稱，該協議“對美國而言是一筆偉大交易，對英特爾而言同樣也是一筆偉大交易。英特爾所從事的尖端半導體和芯片制造，對我們國家的未來至關重要”。