一般而言，資本市場常見“新人笑”，罕見“舊人”重開顏。

講過的資本故事很難再出現引人入勝的跌宕情節，在資本的世界里，往往新的敘事框架更能吸引資金涌入。

然而，能“開好頭”的新故事難尋。

當前，除卻具身智能等概念股能在股市掀起陣陣漣漪外，還有哪一類別企業能再次牽動資本的情緒呢？

近期股價出現巨大漲幅的兩家企業，皆非新人。一個是曾被認為是“沒落的互聯網企業”，走在轉型AI科技十字路口的百度，一個是兩年前還被“看生看死”的科技企業——寒武紀。

“宮里的老人”重獲資本“寵愛”。

是“冷飯進熱鍋”？還是厚積終于“爆發”？在百度和寒武紀股價暴漲的背后，隱藏著哪些資本“意圖”？究竟是哪只無形的手在操控這一切？AI企業將面臨何種新價值評估？

兩個不那么被看好的“老將新兵”？

對很多企業而言，吃產業紅利，或許有一次，兩次，但很難有三次。

再一，再二，難再三。

雷軍確實說過：“站在風口上，豬都能飛起來。”

但事實卻是，像小米一樣連續兩次踩準互聯網和車“東風”的企業，都十分罕見。于是市場里增多了很多被產業紅利的風吹拂過后，轉型艱難的“過氣”產業巨頭。

作為和小米同樣在互聯網產業“發家”的企業，百度的轉型曾一度顯得十分艱難。

為了能夠“脫胎換骨”，百度做了很多。

百度也曾追隨互聯網企業跨界造車大勢，試圖進入行業。極越汽車，便是百度該戰略下的產物。

2021年，百度和吉利控股集團共同出資組建集度汽車，百度的目標是將其多年研發的自動駕駛、智能座艙等AI技術落地，打造一款真正的“汽車機器人”。吉利則提供浩瀚（SEA）純電架構作為整車基礎，并負責生產制造。

成立初期的集度汽車自帶兩家大廠光環，前路似乎一片光明。

該公司2021年便取得諸多進展，包括完成公司注冊、提出智能化電子電氣架構、進入工程開發階段等，還與寧德時代等達成戰略合作。2022年，集度不僅完成A輪融資，還發布了汽車機器人概念車ROBO—01。

2023年，集度項目的主導權從百度轉移到了吉利。從“百度造車”變成了“吉利造車，百度供技”。百度從“造車合伙人”角色退居為“技術供應商”。由于汽車生產資質的限制（集度未能獨立獲得資質）和戰略調整，最終量產車型不再使用“集度”品牌，而是發布了全新的“極越”品牌。

原集度汽車首款車型“集度ROBO—01”也更名為“極越01”。極越汽車推出的極越01、極越07等車型，在配置上搭載雙NVIDIA DRIVE Orin芯片等先進技術，具備一定的市場競爭力。

但在2023年下半年，極越就已面臨資金困境，極越CEO夏一平曾透露，資金問題不僅給公司運營帶來挑戰，還引發了管理層之間的矛盾。直到今年年初，極越仍然徘徊在命運的十字路口輾轉反側。

也就是說，百度造車這一樁事，暫且擱置。

但這并不十分可怕，百度足以承擔這一微小的戰略失誤。

畢竟從本質上看，極越可以看作是百度應用其AI技術的載體。百度的AI技術仍有用武之地，那便是該公司押注的自動駕駛業務。

但這中間，百度究竟是選擇L2還是L4，也曾讓市場心生狐疑。

甚至業內曾有傳言稱，由于百度過渡關注L4級自動駕駛，曾一度失去大客戶比亞迪。也有人，百度將更多的精力放在L4上，但大規模商業化落地遙遙無期，最終會導致其失去“百度地圖”和搜索引擎積累的數據資源，“自動駕駛皇甫軍校”的光芒即將不復存在，或淪為L2自動駕駛企業的“數據輸血庫”。

圖片來源：百度

和百度一樣曾成為輿論風暴中心的企業還有寒武紀。

寒武紀長期深耕車載芯片領域，寒武紀發起設立的智能車載芯片公司——行歌背后，有包括上汽、蔚來、寧德時代、創投等一眾汽車行業領先企業的投資。

但談起AI芯片，鮮少有人能第一時間想起寒武紀這家企業。

此前，寒武紀的大部分收入來自向政府提供“智能計算集群系統”。與此同時，這也導致寒武紀過度依賴政府客戶，市值和股價暴跌，備受資本市場質疑。

當時，在車載智能芯片這塊“大蛋糕”上，寒武紀能分到的份額并不多。

2022年，英特爾旗下的Mobileye、英偉達和高通在全球范圍內的自動駕駛芯片市場中滲透率依然較高。以英偉達為例，據2023財年第一季度財報，英偉達全球已有超35家汽車制造商確認將采用英偉達Orin芯片。其中不乏眾多國內車企的身影，包括中國汽車廠商蔚來、小鵬、理想、威馬、上汽智己、比亞迪、沃爾沃、路特斯等。

就國內車載智能芯片廠商來看，彼時地平線和黑芝麻智能估值較高，且兩者皆有車企作為資深股東助力。比如，地平線的股東包括上汽、廣汽、長城、比亞迪等車企；黑芝麻的股東包括小米、蔚來和上汽。

直到2023年4月，有媒體報道稱，寒武紀被爆出裁員；同年7月，寒武紀再被曝裁員。此次裁員以智能駕駛芯片業務行歌科技為“重災區”。據行歌科技一位前員工透露，該公司軟件部分裁員近半，硬件部分只保留少數員工“善后”，且新項目已經暫停，未來或將被放棄。

寒武紀創始人陳天石曾說過：“Intel52歲，AMD51歲，NVIDIA27歲，寒武紀只有4歲，和行業前輩比起來，還只是個孩子。”

從“孩童”成長為青年，寒武紀并沒有用太多的時間。

股市“全體起立”，股價“戲劇性”攀升

7月10日，寒武紀股價還在520元徘徊。7月底，市場風向開始變了，芯片板塊突然熱起來，有幾天成交量暴增，寒武紀的走勢越來越強，盤中漲停出現得越來越頻繁，交易量也開始放大。

8月中旬，寒武紀正式突破1000元大關，股市“全體起立”。

8月27日當天，寒武紀股價持續走強，首次超越貴州茅臺成為新“股王”。此后，該公司股價在8月28日上漲到1595.88元/股的高點。

8月28日晚間，寒武紀發布股票交易風險提示公告稱，公司8月28日收盤價相較于7月28日收盤價上漲133.86%，公司股價漲幅超過大部分同行業公司股價漲幅且顯著高于科創綜指、科創50、上證綜指等相關指數漲幅。

9月12日下午，寒武紀股價一度上漲近10%，突破1520元，反超貴州茅臺，再次坐上“股王”寶座。

同樣地，從被認為是“衰落”的互聯網企業，到被認為是轉型即將成功的AI科技企業，百度也沒讓資本和市場等太久。

百度稱得上是“孤注一擲”，這家公司選擇在喧囂中捂住耳朵，持續投入AI和自動駕駛業務。

目前，百度蘿卜快跑業務正在向全球市場拓展。今年6月，蓋世汽車注意到，據彭博社報道，一名知情人士透露，百度正計劃最早于今年在新加坡和馬來西亞推出其蘿卜快跑（Apollo Go）自動駕駛出租車服務。

8月4日，美國公司Lyft表示，將與百度合作，從明年起在歐洲部署自動駕駛出租車，這標志著百度將首次進軍歐洲自動駕駛出租車領域。

目前，蘿卜快跑已在全球部署了逾1,000輛自動駕駛汽車（其中大部分在中國）。截至今年第一季度，蘿卜快跑的全球累計訂單量已突破1,100萬次，超越了Alphabet旗下自動駕駛子公司Waymo截至5月23日的1,000萬次付費訂單記錄。

9月17日，百度港股股價上漲18%至134港元，創過去兩年來最大漲幅。Wind數據顯示，百度港股過去20個交易日里股價上漲超50%。

9月18日，百度延續近期強勢，盤中再度大漲超5%，報138港元，股價創2023年9月以來新高。

彼時，百度集團月內已累漲超54%。一直到9月22日早盤，百度集團股價還一度漲超3%。

多家機構指出，百度的昆侖芯、Robotaxi、數字人等AI業務正逐步釋放商業潛力，特別是昆侖芯。

無獨有偶，野村發布研報稱，百度集團股價在過去一個月內上漲50%，表現遠超恒指科技板塊的13%升幅，主要受到其芯片設計業務子公司昆侖芯的利好消息推動。

AreteResearch分析師將百度美國存托憑證評級從“出售”上調至“買入”，目標價設為143美元，稱其芯片業務潛力大，有望抵消在線廣告業務疲軟影響。高盛集團分析師報告稱，百度最新AI模型文心一言X1.1有“顯著進步”，甚至超越深度求索模型。

寒武紀和百度在股市的強勢表現，瞬間點燃了資本市場的討論熱情。散戶們討論買進賣出，分析人士們尋求看漲背后的原因。

有支持者說這是中國科技力量的崛起，也有懷疑者說這不過是資金炒作的泡沫。

在這中間，蓋世汽車注意到，在AI芯片領域，有一家頭部企業接連出現異動。

就是英偉達。

9月15日，蓋世汽車注意到，市場監管總局官網披露，近日，經初步調查，英偉達公司違反《中華人民共和國反壟斷法》和《市場監管總局關于附加限制性條件批準英偉達公司收購邁絡思科技有限公司股權案反壟斷審查決定的公告》，市場監管總局依法決定對其實施進一步調查。

9月15日，英偉達美股盤前直線下挫，跌幅一度擴大至2.4%。

此外，早在7月31日，蓋世汽車從國家互聯網信息辦公室（網信辦）官方獲悉，為維護中國用戶網絡安全、數據安全，依據《網絡安全法》《數據安全法》《個人信息保護法》有關規定，國家互聯網信息辦公室于2025年7月31日約談了英偉達公司，要求英偉達公司就對華銷售的H20算力芯片漏洞后門安全風險問題進行說明并提交相關證明材料。

今年4月9日，英偉達為中國特供的“算力閹割版”芯片H20被美國阻止。

隨后在9月18日，英偉達與英特爾宣布達成合作。同時，英偉達將以每股23.28美元的價格，向英特爾普通股投資50億美元。

當地時間9月22日，英偉達首席執行官黃仁勛接受媒體采訪時說，英偉達計劃向美國開放人工智能研究中心（OpenAI）投資1000億美元，雙方共建大規模數據中心。

受此消息提振，英偉達股價22日大漲3.9%，盤中異動拉升，一度漲超4%，刷新歷史新高，最新市值逼近4.5萬億美元。

英偉達在中美市場兩大反差性異動，被認為給中國AI芯片廠商提供了機會。

有分析人士表示，國內AI行業或許即將經歷一場新的價值重估。

寒武紀和百度昆侖芯、華為昇騰、阿里平頭哥、海光DCU等國產AI芯片共同承擔起了國產替代的重要任務。

手握“大客戶”，推理芯片給機會，“后英偉達時代”來了？

國際投資研究機構伯恩斯坦（Bernstein）在今年7月一份名為《中國AI芯片供需狀況》的研報指出，2024年寒武紀在中國AI芯片市場份額1%，位居第四，在英偉達（66%）、華為昇騰（23%）、AMD（5%）之后。

伯恩斯坦今年8月預估稱，華為昇騰、寒武紀等國產AI芯的地位日益提升。中國AI芯片國產化率將從2023年的17%提升至2027年的55%。百度和寒武紀作為國產AI芯片企業，有望受益于這一趨勢。

另根據IDC發布的2024年中國GPU市場數據顯示，英偉達以70%的市場份額穩居首位，出貨量達190萬片；華為昇騰以23%的銷量份額位列第二，出貨量為64萬片。其余廠商中，昆侖芯出貨6.9萬片，天數智芯3.8萬片，寒武紀2.6萬片，沐曦2.4萬片，燧原1.3萬片，共同構成了國產GPU的主流陣營。

換言之，當英偉達在中國繼續被調查，AI行業或許即將經歷一次新的產業站位，這是否意味著，國產芯片是否要迎來真正的春天？

那么，為什么股價出現大漲的是寒武紀和百度呢？

究竟是資本選擇了兩者，還是兩者扛起了AI芯片的大旗？

首先看昆侖芯。據悉，2011年，昆侖芯于作為百度內部業務部門成立，最初是為支持百度的搜索業務。該部門于2018年開始研發自研芯片，并在2020年推出首代昆侖芯片。2021年，百度將昆侖芯分拆，并完成首輪融資，估值達20億美元。

最新消息顯示，百度基于“昆侖P800”加速卡的規模化集群已進入新版文心一言的訓練試驗，并逐步降低了對外部供應商的依賴。但百度對此未予置評。

據Alpha外資風向標消息，最近的國內大廠對芯片的相關研討會上，有人表示昆侖芯P800在字節、騰訊測試表現亮眼，性價比超英偉達1.5倍。

更加值得注意的是，此前昆侖芯官微發布消息稱，公司中標中國移動2025年至2026年人工智能通用計算設備（推理型）集中采購項目10億級訂單，其中在“類CUDA生態”標段中，基于昆侖芯的AI服務器產品中標份額第一，其中標包1、標包2中標70%份額，標包3則中標全部份額。

再看寒武紀。回顧寒武紀幾次股價漲跌，有資金戰隊的意味，也有實現盈利的加持，此外，寒武紀又是國內唯一一家已上市的AI芯片企業。

今年上半年，寒武紀實現營業收入28.81億元，較上年同期增加28.16億元，同比大幅增長4347.82%；歸屬于母公司股東的凈利潤10.38億元，扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤9.13億元，均實現扭虧為盈。

據悉，這是寒武紀自披露2017年財務數據以來，年報和半年報中這一數字首次“由負轉正”。

圖片來源：寒武紀

更加值得注意的是，寒武紀2024年財報曾披露，其第一大客戶占其年度營收總額的79.2%，該客戶是公司長期合作伙伴。不過寒武紀公布未披露該客戶其他信息。

另外，寒武紀的芯片和服務器價格定價一般低于國內其他AI芯片廠商。

更加重要的是，DeepSeek帶來的推理芯片的需求也給國內不少芯片廠商帶來很多機會。此前，黃仁勛也曾表達過同樣的觀點。

有業內分析人士表示，在人工智能大模型的訓練側，英偉達系列的芯片仍然占據主要優勢，但是在模型的推理側，國產芯片已經能夠達到和英偉達相當的效果。

尾聲：

百度和寒武紀的股價戲劇性攀升，絕非一次簡單的“冷飯熱炒”。它更像是一面棱鏡，折射出在全球地緣政治博弈與技術自主可控大潮下，資本市場深層邏輯的演變。

當英偉達等國際巨頭在華面臨不確定性時，資本敏銳的嗅覺正在重新探尋本土供應鏈的深度與韌性。這并非一時炒作，而是市場對“國產替代”這一宏大敘事從概念期步入業績驗證期的提前布局。

百度憑借其在昆侖芯上的突破性訂單，證明了其AI技術不僅能支撐自身生態，更具備了向外輸出、參與主流市場競爭的能力。這標志著百度從一家“擁有AI技術的互聯網公司”向“以AI為核心競爭力的科技公司”的關鍵蛻變，其價值正被重新錨定。

而寒武紀的扭虧為盈與股價爆發，則宣告了市場對其“長期投入終見回報”的認可。它證明了在持續的技術深耕與正確的戰略調整下，即便是曾備受質疑的“老將”，也能在國產AI芯片的賽道上迎來高光時刻。

這兩家企業的故事共同指向一個核心趨勢：中國AI產業正從對算力“有無”的焦慮，轉向對算力“自主、高效、成本最優”的精細化追求。尤其是在大模型應用遍地開花、推理需求呈指數級增長的“后英偉達時代”初期，誰能抓住推理側的成本與生態機遇，誰就能在下一輪競爭中占據主動。

這場股價狂歡的背后，是那只無形的“市場之手”在重新校準AI企業的價值標尺。傳統的估值模型正在失效，新的評估體系將更側重于技術自主性的深度、商業落地能力的廣度以及在國產替代浪潮中的不可替代性。AI芯片的春天，或許正伴隨著資本的理性與狂熱，真正到來。